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食品饮料策略周刊-板块信心有所提升,白酒渠道有积极因素

发布时间:2014-07-11    研究机构:中银国际证券

周策略观点:6月开始我们最鲜明的观点是“三力共振”助推大众品平稳上涨行情,所谓三力共振是指“悲观预期见顶,会越来越好转,缓解情绪面的问题”,“细分龙头滞涨和深跌进入相对低估值运行区间已久,解决了估值恐高的问题”,“2季度仍然较多品种反映需求端的收入表现环比较好,解决了预期不能改善的问题”,我们从板块策略层面提出的就是这个非常鲜明的观点,认为主流行情可期。

白酒方面,从电商渠道看,3-6月,“茅五洋泸”不同程度出现若干月份销量环比显著增长的情况;而市场调研显示五粮液渠道库存下降明显,一批价已经呈现坚挺状态。结合2013年酒企报表情况,我们认为3季度存在报表收入降幅显著收窄的合理预期,倘若中秋旺季有一轮脉冲放量,白酒板块或迎来一轮可观反弹。

一周表现:

一周(30/6-4/7)表现:本周市场继续反弹,上证指数周上涨1.12%,沪深300涨1.32%;食品饮料板块上涨0.91%,主要系白酒反弹贡献。白酒周上涨1.53%,软饮料和调味品也有所上涨,肉制品、乳制品和啤酒表现较弱。啤酒继上周跌0.55%,本周继续下跌0.51%。

板块要点

白酒:行业仍在调整期,中高端白酒目前最主要是保持价格稳定和适度放量,在价量平衡到达之前,行业难言调整完毕。春节旺季过后进入较长淡季,催化剂较少,行业3季度经历探底考验。但行业会在较低的预期情况下,对出现的积极因素高度关注,我们认为只要出现渠道方面的积极因素,都会对白酒板块的反弹产生支撑,近期五粮液一批价有所回升是积极因素,中秋旺季如能叠加一定程度放量,板块反弹可期。2014年白酒板块将经历“相对收益”到“绝对收益”,未来行业将过渡到估值平稳阶段。短期涨跌预测较难,但对于长期投资者而言建议维持战略关注,3季度考虑布局。

乳制品:国内原奶价格继续缓慢下行,本周主产区生鲜乳平均价格4.06元/公斤,环比上周下降0.5%,同比上涨15.3%。7月3日新西兰全脂奶粉拍卖均价为3712.5美元/吨,同比下滑23%,环比上半月下滑6.6%,自年初以来下降幅度达到27.7%,国际奶粉价格已在3000-4000美元/吨区间运行一个月,2010-2012年新西兰奶粉曾在这一区间运行2年;根据海关数据,1-5月,我国进口奶粉量(脱脂+全脂)增长74%,金额同比增长114%,价格同比增长42%;1-5月进口液态奶(全脂+脱脂)合计进口10.3万吨,同比增长35%,进口金额111百万美金,同比增长48%。

肉制品:近期生猪价格继续震荡走势,本周生猪价格较上周下降0.6%至12.93元/公斤,仔猪价格下降2.3%至26.62元/公斤。目前属于夏季高温天气,猪肉消费转淡。5月份仔猪价格的快速上涨或将影响母猪淘汰速度。然而母猪继续淘汰的趋势不变,有望在未来3个月内降到4,500万头左右。我们仍然建议在猪价调整时逢低介入上游饲料和养殖股,首选标的是牧原股份和大北农。另外双汇屠宰业务继续快速放量,成本消化能力强,目前估值仅16倍14年市盈率,继续推荐。

本期重点:承德露露、伊利股份、光明乳业、茅台、五粮液、古井贡酒。

中银近期研究活动和成果

伊利股份奶粉动态报告、承德露露最新零售数据、上海乳制品草根调研纪要。

下周行业重要动态

惠泉啤酒(600573)、珠江啤酒临时股东会。

风险提示

系统性风险。

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