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食品饮料行业周报:板块本月大幅跑赢指数,建议继续旺季布局食品饮料

发布时间:2015-12-28    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:本周大盘上涨1.4%,食品饮料板块涨3.28%,跑赢大盘1.9个百分点。

在申万28个子行业中排名第2。在市场预期险资举牌的背景下,周一食品饮料龙头公司大涨,伊利股份涨停,双汇涨8%,老窖、五粮液、承德露露、古井贡酒等涨幅均过5%。

分子行业看,传统大行业涨幅居前,肉制品(5.7%)、乳制品(4.7%)、啤酒(4.2%)、白酒(3.5%),其他酒类和估值较高的调味品板块涨幅居后,其他酒类(-0.26%)、调味品(1%)。从市值规模角度,本周风格与前两周不同,中大市值公司表现更好。个股方面,惠泉啤酒(600573),佳隆股份、沱牌舍得、双汇发展、黑芝麻、顺鑫农业等涨幅较大。

投资建议:元旦春节将至,16年春节提前,目前正是消费旺季。消息面上,近期白酒公司纷纷召开年底经销商会议,自上周五粮液、茅台召开大会后,本周汾酒经销商大会召开,沱牌混改后规划出炉。从酒企明年的规划看,基本都制定了产品和销售的聚焦战略,老窖最为突出,汾酒和沱牌亦如此。另据媒体报道,近期酒企纷纷提价,包括五粮液16年出厂价将稳中有升,老窖四季度对特曲头曲的提价,郎酒、西凤提价等。我们认为酒企在旺季前提价主要是为了理顺渠道价格体系,执行聚焦战略,增强经销商信心,提价并不意味行业明显好转,而是底部企稳。从估值上,白酒行业经历估值修复,估值水平相对其成长性基本合理,茅台15x,五粮液和洋河15-20x,老窖和古井等20-25x。未来驱动股价上涨因素主要是行业企稳后的业绩增长,短期催化剂可能是龙头公司的分红政策,中期催化剂包括国企改革、行业并购等,我们依然重点推荐基本面向好,有改革或外延预期的顺鑫农业、泸州老窖,配置型推荐洋河股份、贵州茅台,其中顺鑫农业12月涨27%,老窖涨16%,均大幅跑赢指数。从近期我们三地路演情况看,市场对食品饮料关注多有所提高,但依然配置较低。从板块本月表现看,涨幅9.7%,在申万28各子行业中排名第5,跑赢大盘4.4个百分点,相对收益明显。当前旺季时点,食品饮料不论从布局或者配置的角度依然有吸引力。

板块目前16年动态PE22.5倍,白酒PE17.9倍,相对A股分别溢价34%和7%,12月以来溢价率回升,整体已接近1年历史平均,建议标配。推荐标的基本不变,调出恒顺,调入中炬,围绕“景气+国改”(顺鑫、老窖、中炬、恒顺等)、“景气+创新”(汤臣、洽洽)、配置型三条思路,此外,建议关注停牌中的三元股份,以及啤酒、红酒中的转型类公司。

核心推荐:顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、中炬高新、洽洽食品;伊利股份、洋河股份、贵州茅台。

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